TapTap海外版MAU显著放量，持续加码研发心动公司值得心动吗？

根据披露，上半年心动公司收入贡献排名前列的网络游戏分别是《仙境传说 M》、《不休的乌拉拉》、《香肠派对》，需要指出的是上述三款游戏的最早上线时间分别为 2017 年1 月、2019 年 5 月、2018 年 4 月，虽然这些游戏生命力仍然旺盛，但“吸金”能力已较巅峰期有所回落，头部游戏创收能力下降直接拖累了公司整体收入的表现。

不过值得肯定的是，同期心动公司的付费游戏表现较好。期内，公司该业务较去年同期取得了显著增长，其中在 PC 端发行的《无尽旅图》以及《部落与弯刀》表现亮眼；同时，《人类跌落梦境》在 TapTap 上突破 200 万销量，《喵斯快跑》全平台销量突破 600 万份。

而在游戏业务以外，受益于 TapTap 改版使运营状况改善以及 TapTap 平均月活跃用户同比继续保持较高增长，信息服务收入延续高增态势，同时收入占比提升至 24.4%。但由于目前占收入比重仍较小，因此该业务的增量并不足以完全抵消网络游戏业务收入减少对总体收入的影响。

反观心动公司的盈利情况，因期内公司继续扩大研发支出，心动公司的毛利率和净利率有所承压，毛利率降至 49%，净利率则转负。财报显示，上半年心动公司的研发开支同比增加 164% 至 5.76 亿元，截至期末研发人员比去年同期增加 500 名至 1565 名。

虽然是以牺牲短期盈利能力为代价，但智通财经 APP 认为心动公司将大量资源集中于研发是公司目前合理的选择。当前，心动公司共有 13 款游戏处于研发阶段，其中四款已经参与“篝火测试”，另有三款游戏计划于年内陆续开启封闭测试。上述在研游戏料将在明后年陆续上线。

TapTap 海外表现抢眼

纵观心动公司的此份财报，TapTap 用户数据无疑又是一个观察指标。根据中报，上半年 TapTap 中国版的平均月活跃用户数为 2867 万，同比增长 15.6%；海外版增速更为惊人，期内平均月活跃用户数为 1318 万，同比大增 484.4%。

回顾报告期内，6 月底心动公司的手游《香肠派对》首次在海外发行，上线后依次登顶菲律宾、印度尼西亚、马来西亚手游下载榜，30 天内总下载量超过 1500 万次，表现超乎市场预期。据了解，《香肠派对》的海外发行是在 TapTap 和 Google Play 同时上架，而从下载量来看 TapTap 的占比很大，在付费率方面亦不落下风，海外市场的积极反馈释放了积极信号。

另外就产品力而言，TapTap 亦有积极进展。智通财经 APP 了解到，当前 TapTap 社区改版正持续推进，在 to C 层面，TapTap 一方面通过算法升级，提升内容推送的准确度，另一方面将视频模块作为 APP 的第一入口，有利于培育良好的游戏视频生态，进而继续丰富平台内容的多样性，从而提升用户使用时长。

而在 to B 层面，TapTap 开发者服务业务已于今年二季度正式向游戏开发者开放，目前已有近百款游戏接入。下半年，随着好友系统、排行榜、组队邀请等新功能的嵌入，TapTap 有望将用户与游戏相关的行为进一步沉淀至平台上，从而构建更为丰富的社区生态，进而增强用户粘性。

再回看心动公司的业绩，对于上市公司而言，即期的业绩表现固然重要。但风物长宜放眼量，当前心动公司正处于加码研发投入的关键时期，暂时的费用上升虽让业绩承压，但长期看有利于公司基建和研发能力的提升。

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