Q2净亏损同比扩大3.6倍 Roku的活跃账户只是“僵尸粉”？

另一个值得关注的指标是毛利率，在上个季度毛利润增幅从前一个季度的 62.5％ 降至 56.2％ 创下 2016 财年第三季度的最低水平之后，本季度 Roku 的毛利增速进一步下滑至 29%。虽说二季度的毛利率超出分析师预期的 40.8% 至 41.2%，但随着平台业务愈加占据 Roku 总营收重要位置的基础上，Roku 的总体毛利率可能仍难以提升。

因为为了吸引更多的用户，Roku 可能还会继续推行低价产策略，而毛利较高的播放器收入也似乎难以提升在总营收的比重。这对于 Roku 逐渐下滑的毛利率而言，并无裨益。而且，随着流媒体市场竞争的加剧，Roku 的内忧外患正在凸显。

流媒体市场战局激烈，Roku 或将面临更大成本支出压力

财报显示，本季度 Roku 总收入成本 2.092 亿美元。相比之下，一季度，Roku 的营收成本为 1.8 亿美元，同比增长 71%；总运营支出为 1.96 亿美元，同比增长 75%。不难看出，Roku 这些成本的支出均处于一个不低的增速。实际上，这些费用的上涨，与之所处的环境不无关系。

尤其在疫情进一步催生行业红利的背景下，当今，流媒体赛道的战局正在变得激烈。

前不久才公布财报的流媒体巨头奈飞，二季度实现营收 61.5 亿美元，同比增长 25%，高于市场预期，净利润亦是同比大增 167% 至 7.2 亿美元。从营收体量上来看，目前 Roku 3.561 亿美元与奈飞相差甚远，盈利能力更是不用提了。值得一提的是，上个月中旬，奈飞还冲上了超过 570 美元的历史新高。目前 2198 亿美元的市值更是眼下 Roku 200 亿美元左右的市值所不可比拟的。

此外，还有 Apple TV +、被 AT&T 收购的 HBO、有亚马逊的 Prime Video，迪士尼的 Disney+ 和 Hulu，背靠谷歌的 YouTube Premium，这些都有财力雄厚的“金主”做靠山，一般的投入费用对它们来讲并不在话下。最近，康卡斯特集团（Comcast）也凭借全新上线的 Peacock 流媒体服务加入战局，据报道两个星期内的广告费用超过迪士尼同阶段花费 70% 以上。

在这样的环境下，Roku 为了进一步获取用户，花费了更大的钱来吸引用户订阅也会是大概率事情。这样一来，Roku 在运营成本等方面的投入还会持续增长，同时，也会面临市场份额被瓜分的风险。

强劲的观看量和用户数增长 会是守住 Roku 股价涨势的“筹码”吗？

财报显示，二季度 Roku 增加了 320 万个活动帐户，总活动账户达到 4300 万，公司的 ARPU 也同比增长 18% 至 24.92 美元；流媒体用户在线时长 146 亿小时，较 2019 年同期增长 55%，超出分析师预期的 144.3 亿小时。回顾今年一季度，Roku 在用户数上同样实现强劲增长。继一季度总活动账户同比增长达 7% 至 3980 万后，数据显示，4 月的活跃帐户增长了 38%，每个帐户的流媒体播放时间增长了 30%。

Roku 自己的广告支持服务称为 Roku 频道，据说每年的观看量增长了三位数，今年一季度已经覆盖了估计有 3600 万人的家庭，二季度这一数据再次刷新至 4300 万。而流媒体的用户数、播放时长与 Roku 的广告收入密切相关，一旦 Roku 流媒体的用户数持续大幅增长、播放时长持续延长，这很可能会带动 Roku 广告收入的进一步增长。

此外，Roku 还聚合了丰富的内容，虽说与 Netflix、亚马逊等存在竞争关系，但也同样拥 Netflix、Amazon Prime Video、HBO、YouTube 等 5000 多个平台的资源，这也是 Roku 能不断吸引用户的根本动力。平台体量越大，和产业上游的谈判能力也就越强，而 Roku 巨大的用户规模将成为内容方难以拒绝的分发渠道。

在数字媒体不断更新的大环境下，大众逐渐摆脱线性电视的趋势也愈发明显。据《Omdia 跨平台电视收视时间报告-2020 年》显示，2019 年，线性电视在电视收视中所占的比例比 2018 年的 67％ 下降了，除了荷兰以外，所有其他国家/地区的线性电视平均观看时间都在减少。

这对于在非线性市场拥有不错影响力的 Roku 而言，是一个长期利好因素，而且目前 Facebook 的抵制活动也在一定程度上提供了一个推动力，这可能会导致大量广告预算被吸走到数字生态系统的其他地方。

不过，需要注意的是，即便是线性电视的使用率正在下滑，但目前来讲，线性电视仍然是市场观看电视的主要形式。数据显示，2019 年，线性电视占美国电视收视的 63％，相比之下，长视频的收视率占 16％，PVR 时移电视的收视率占 12％。这意味着，短期内，Roku 乃至流媒体依然难以成为市场的主导者。

而且，近两个季度 Roku 用户的强劲增长也有疫情的推动因素在内，后续是否还能维持这样的高增长，仍是一个疑问号。竞争对手奈飞的付费会员数也已经连续两个季度突破千万大关，总付费会员高达 1.9295 亿，这让 Roku 面临不少压力。

更关键的是，Roku 仍然处于烧钱亏损的状态。有分析师预计其亏损将继续增加，市场共识预测本财年每股亏损 1.7 美元，目前没有分析师预测到 2022 年实现盈利。Roku 要想在竞争愈发激烈的赛道上，守住股价涨势还需要用更强的实力来证明自己。

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