IGG 2021上半年营收26.94亿元，《王国纪元》收入占比超8成

本期投资相关收益为 0.88 亿港元（约合人民币 0.73 亿元）去年同期为 4.24 亿港元（约合人民币 3.53 亿元）。除去投资相关收益，IGG 主营业务利润为 4.89 亿港元（约合人民币 4.07 亿元），较去年同期减少 20%。

此外，在营收层面，IGG 透露，其在北美、亚洲及欧洲市场的收入分別约为 11.7 亿、11.5 亿、7.3 亿港元，分别占集团收入的 36%、35% 及 22%。北美、亚洲市场仍是 IGG 的主打战场，两者收入占总营收 70% 以上。

在营收构成上，IGG 的营收依赖于《王国纪元》、《城堡争霸》SLG 手游。新游方面，IGG 2020 年下半年发行的女性向手游《时光公主》表现较为不错，但由于新游营收的滞后性，期内体现并不明显。从新游层面看，IGG 今年在加大 SLG 游戏输出之余，也在不断扩充产品类型，如 RTS、MOBA、模拟经营、女性向等。

《王国纪元》上半年营收 22.77 亿元，月均流水 3.99 亿元

在游戏层面，《王国纪元》支撑起了 IGG 的绝大部分营收。财报显示，《王国纪元》2021 年上半年营收约 27.37 亿港元（约合人民币 22.77 亿元），月均流水 4.8 亿港元（约合人民币 3.99 亿元），占比总营收的 84.6%。

对于一款运营了超 5 年的手游而言， 《王国纪元》展现出了不错的实力，财报显示，该手游注册用户已有 4.4 亿，MAU 由 2020 年底的 1370 万持续攀升至 2000 万，创下历史新高。

与之相比，《城堡争霸》手游营收较去年同期有所下降，今年上半年该手游营收 1.53 亿港元（约合人民币 1.27 亿元），占比总营收 4.7%。

过去，《城堡争霸》一直都是 IGG 的第二大营收游戏，如今却是不同。今年上半年，IGG 的女性向游戏《时光公主》已超过《城堡争霸》成为 IGG 新一轮营收占比第二大游戏。财报显示，上半年《时光公主》手游营收 1.56 亿港元（约合人民币 1.29 亿元），期内，月流水突破 3400 万港元。

游戏注册用户数层面，截至 2021 年 6 月 30 日，《时光公主》手游全球游戏注册用户数超 980 万，MAU 约为 100 万。且中国大陆版本已正式开启预约，预计 8 月 20 日正式上线。该游戏大陆版上线后，营收增长情况或将更加明显。

除已上线游戏外，IGG 今年也加大了新游的投入，财报显示，IGG 旗下新品储备有：放置类游戏《命运之怒》、项目代号《Mythical Heroes》等多款策略、放置类产品。其中，《命运之怒》将于今年下半年推出。

销售费用较去年同期上涨 78%，研发投入增加，全年利润或承压

今年上半年，IGG 在市场推广和研发投入增加了不少。首先在推广方面，IGG 加大了《王国纪元》及《时光公主》等游戏的全球营销推广投入。今年上半年，其销售费用高达 9.35 亿港元（约合人民币 7.78 亿元），较去年同期增长 78%。

在销售费用增长的同时，IGG 在研发投入上也下了重注。今年，其相继在上海、成都等地开展招聘以扩充研发人员规模。据财报显示，今年上半年，公司研发费用约 4.98 亿港元（约合人民币 4.14 亿元），较之 2020 年同期的 2.87 亿港元（约合人民币 2.39 亿元）增加 74%。

销售及研发费用均较去年同期增加超 7 成，以 IGG 新游布局情况，下半年上述两项费用额度或将持续上涨，今年的净利润大概率将面临较大压力。

国元证券预计，2021 年 IGG 营收整体增速将达到 18% 以上，净利润率则会受推广新产品以及人员增加影响出现同比下滑。净利润预计全年实现约 1.14 亿美元（约合人民币 7.39 亿元），因此，国元证券给予 IGG 13 倍 PE，目标价 9.6 港元，评价下调为持有。

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