华为还活着：增长火车头仍然是手机 下半场发展更为凶险

华为在这半年面对着美国施加愈来愈大的压力、以及中国在疫情的困难时期，业绩仍保持良好的增幅，销售再次创出上半年数据的新高（上图），而且净利润率也轻微回升了 0.5%。但尽管如此，其净利润率跌至近 10 年的低位。笔者估计净利下失的原因与去年一样，为着美国的制裁而备货，并重组供应链而导致的盈利所导致。

同样地，虽然华为的销售收入再创新高，但在美国制裁和疫情双重打击之下，收入增长率也是自 2013 年以来的新低（上图）。但相比华为在 Q1 的销售收入，则由 1,822 亿元增加至 4,540 亿元，即 Q2 销售收入为 2,178 亿人民币，环比增长 119.5%，反映了华为上半年的好业绩，主要有在中国疫情过后，能在 Q2 迅速重启经济。

在 2019 年起，华为均会在发表半年业绩的同时，也透露不同版块的业绩数据。我们通过这些数图（上图），看到华为重回升轨的动力，仍然来自以手机为主力的消费者业务（增长了 15.9% ）。

增长火车头仍然是手机

在本年 Q1，中国消费市道受疫情严重影响，曾有消息指华为在今年 Q1 期间，手机库存超过 2,000 万台。但华为消费者业务 CEO 余承东接受采访时，曾表示由于今年春节来得早，春节的备货反而提早卖完，但春节后又曾因为疫情而生产不了，所以他们不但没有库存问题，反而十分缺货。

他更表示说：“我们的库存是很严重的缺货，不是有库存，而是缺货......我巴不得有库存，有库存我们就赚了。”当时余承东透露，他们消费者业务上争取今年总体业绩不下跌，在中国市场上继续争取增长，但在比较困难的海外市场里，则只能争取减少下跌幅度。

事实上，根据日经新闻的推测，华为在 2020 年 Q2 的手机出货量，很可能已超越三星成为全球第一。不过，华为在手机上的领先优势，还能保持多久，仍然不好说，因为华为上半年业绩之好，几乎可以说完全是国内市场及早控制疫情，而华为手机的核心市场，主要也在国内。

从硅谷分析师的数据可见（上图），2020 年上半年全国手机销量整体下跌，唯一只有华为能逆市增长的，同样地，华为消费者业务能在上半季度得好业绩，也十分有赖 Q2 爆发的销售增长。以上图左上的图表可见，尽管中国当时已重启经济，消费者也开始恢复消费，Q2 手机销售额整体上升，但唯一有增长的手机公司，其实就只有华为，但其他公司的生意，却被华为抢光光。

但是，华为在海外就没有这个优势。

欧洲是华为在海外的最大市场，他们在 Q1 期间尚未出现严重疫情，由于华为被列入实体清单后，消费者无法再用带 Google 服务的华为手机，导致在欧洲的份额大幅急跌 40%（上图）。除了欧洲之外，华为在 Q1 也未能在属于高增长市场的印度里抢到太多市场份额。因此，余承东不得不把注码押放在华为移动服务 (HMS) 的快速拓展，希望改华为的海外市场的情况。

华为的下半场更为凶险

虽然华为安全捱过了美国制裁与疫情的双重打击，但实际上下半年才是关键所在。

虎嗅曾提到，去年华为在美国的限制下勉力回避相关禁令，而包括台积电在内的合作伙伴，也尽量协调至不违反美国禁令，提供服务。但也因为这样，促使美国在 2020 年 5 月，扩大“直接产品原则”的适用情形：现在不仅包含 25％ 美国技术的芯片，只要芯片涉及任何美国技术（即使仅仅涉及少量而不重要的相关部份），也一样受到限制。因此在新的禁令下，华为真的陷入极严重的困境。

在禁令之下，华为不但不能购买美国芯片，就连多年来的合作伙伴台积电，以及根正苗红的中芯国际，也暗示有可能无法为华为生产芯片。目前，华为力争在 90 天的宽限期，尽可能多备货，90 天后的 Q4，以及不知道能否按时推出的华为 Mate 40 Pro，将会决定华为的消费者业务的命运。

此外，新冠肺炎在 4 月开始蔓涎至全球，也会进一步打击华为的海外市场，而且也会影响华为拓海外的 5G 运营商业务。与此同时，美国也在加大对其他国家压力，阻止他们继续使用华为的基站。本来已经决定让华为参与的英国，最近又开始考虑完全封锁华为，甚至因为被美国力逼的关系，在全球的 5G 基站份额上可能落后爱立信，并可能会进一步影响华为的运营商业务。

但乐观一点地想，全球疫情下，美国公司都不太好过，这些公司也可能会向美国进一步施压，继续延长实体清单的宽限期。到底华为在明年是否还能发表年报？只能留待下回分解。

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