Q4营收超预期且同比扭亏 Shopify全面进击亚马逊？

作为一家来自于加拿大的 Saas 公司，Shopify 一直是发展最快的公司之一。要知道，在过去的一年里，其股价走势强劲，累计涨幅超 180%，市值也早已超过对手 eBay，成为美国第二大电商平台，与亚马逊展开竞争。在今年交易的前五周，Shopify 股价已涨超 20%。

不过，目前 Shopify 也并不是没有困扰，一方面，其主营业务订阅解决方案和商家解决方案的营收增速在逐渐放缓；另一方面，虽然与亚马逊的商业模式存在一定区别，但二者所面对的客户群体一样，如何在巨头亚马逊的压力下开拓更广阔的市场，是值得关注和思考的问题。从 Shopify 四季度的新财报中，我们或许可以通过数据更好的发现这些问题。

引爆盘前股价涨超 8% Shopify 财报有何亮点？

数据显示，Shopify 2019 年第四季度营收为 5.052 亿美元，同比上涨 47%，好于市场预期。其中，订阅解决方案营收达 1.832 亿美元，同比增长 37%；商户解决方案营收达 3.22 亿美元，同比增长 53%，主要是受到商品交易总额(GMV)增长的推动。

四季度，GMV 达 206 亿美元，同比增长 47%；总支付额(GPV)增至 89 亿美元，占 GMV 的 43%，创历史新高，去年同期占比 41%，进一步拉动营收的上涨。

截至 2019 年 12 月 31 日，公司月经常性收入(MRR)为 5390 万美元，同比增长 32%。其中，Shopify Plus 贡献 1460 万美元，占比 27%，高于去年同期 2 个百分点。

而净利润方面，四季度净利润为 80 万美元，合每股盈利 0.01 美元，去年同期为净亏损 150 万美元，同比扭亏为盈；调整后净利润为 5000 万美元，每股盈利 0.43 美元，EPS 均超市场预期，成为财报最大的亮点。

就 2019 财年全年而言，公司总营收 15.78 亿美元，同比增长 47%；净亏损额为 1.248 亿美元，调整后净利润为 3430 万美元，每股盈利 0.3 美元。对于下一个季度的展望，公司预计 2020 财年 Q1 营收在 4.4 亿至 4.46 亿美元之间；GAAP 运营亏损在 1.01 亿至 1.05 亿美元之间；调整后的运营亏损在 3000 万至 3400 万美元之间。预计 2020 全年，其营收在 21.3 亿至 21.6 亿美元之间，高于 FactSet 预期的 21.2 亿美元。

综上来看，Shopify 此次的财报表现不错，不但营收激增 47%，在盈利方面更是同比扭亏为盈实现 80 万美元的净利润，盘前股价的上涨再一次展示了其强劲的发展势头。对于 2020 财年营收的预计也高于此前预期。

不过，也有人认为 Shopify 正在走向泡沫化，其股价长期处于高价交易的状态，如今投资者更多的关注已经又成长型转移到价值股上，而 Shopify 在大部分的时间里一直无法遵守价值投资的原则。另一方面，Shopify 虽然已经超越 eBay 成为美国第二大电商平台，但其竞争的对手是亚马逊这个电商巨头，从亚马逊口里夺食并不是件容易的事，这也就为其未来的走势带来了一定的不确定性。

营收增速潜在放缓 "入华解围"有待市场验证

本季度，Shopify 的营收增速为 47%，单看这一数据，能够在对手的挤压下实现这一增速仍然值得肯定。但结合前几份财报来看，我们不难发现，Shopify 的营收增速存放缓苗头。2019 年 Shopify 营收为 3.25 亿美元，同比增长 49.5%；到了 Q2，营收为 3.62 亿美元，相比 2018 年同期增长 48%；Q3 营收 3.906 亿美元，较上年同期增长 45%。尽管四季度的营收增速超过了市场预期的 40.25%，但仍低于二季度的 48%。也就是说，整个 2019 年的前九个月 Shopify 的营收增速呈下滑态势。在美股研究社看来，随着电子商务销售的整体增长率开始下滑，若不能有效开启其他市场，这种减速将继续下去。

当然，在市场动作方面，我们看到，Shopify 在最近几个季度中，一直在考虑向海外扩展，特别实在非英语国家，企图在国际市场上的软件订阅，付款处理和其他商家服务中获利。Shopify 进入中国市场便是最好的一个证明。但实际上，想要在中国市场立足难度不下。一方面，Shopify 需要面对淘宝、京东、拼多多等一众巨头的围剿下，要在中国市场立足并不容易，国际巨头亚马逊败退中国便是一个很好的证明；另一方面，国内也有很多类似于 Shopify 的平台，譬如有赞、宝尊、微盟等。他们与国内互联网巨头 BAT 有着密切的联系，有赞背后有百度、宝尊背后有阿里、微盟背后有腾讯，各占山头相互对峙。对于外来者，在中国的电商市场或者 Saas 市场想要分一杯羹是有挑战的。

中国互联网市场千变万化、竞争残酷，对于 Shopify 而言入华是一个好的想法，但在国内互联网的市场环境下，会否带来有效的利润价值更需要进一步验证。

与亚马逊竞争加剧 成本支出仍会高涨

虽然 Shopify 与亚马逊走的是截然不同的两条路线，但随着 Shopify 平台生态系统的不断完善，与各大电商之间的竞争也在加剧，与亚马逊的竞争成为了不争的事实。但亚马逊这个电商巨头可以说是家大业大，已经在电商领域驰骋多年，积累了庞大的数据资源。

据 eMarketer 此前的预计表示，2019 年，美国的零售电子商务市场，亚马逊占据了近一半的市场份额。根据 MWPVL International 的数据，截至 9 月份，亚马逊在全球拥有 971 家活跃的设施，其中 426 家在美国。亚马逊还在电子商务业务方面还在不断加大力度。可以想见，Shopify 与亚马逊的较量不会是一场轻而易举就能见分晓的战役。

Shopify 的竞争底气来自于自身的技术和流量。虽然上文中有讲到 Shopify 的营收增速在放缓，但本季度 47% 的营收增长不能否认。同时，本季度的 GMV 达 206 亿美元，同比增加了 47%。Shopify 之所以能够实现高速增长，源于自身过硬的技术。Shopify 为各种规模的公司创建了一个电子商务操作系统，这个系统为低预算的初创企业提供了免费的平台来开设他们的线上商店。伴随着系统的成功，Shopify 也开始添加更多的服务，如 Shopify Capital，Shopify Pay 和 Shopify Shipping 等增值服务。

但技术不断完善和更新的背后，研发成本是一个不容忽视的数据。纵观其近五年的研发成本，不难看出，高额的研发费用是影响其盈利的主要原因之一。数据显示，2014 年至 2018 年 Shopify 的研发成本分别为 2591 万美元、3972 万美元、7433 万美元、1.36 亿美元、2.31 亿美元。成本的控制本就与公司的盈利息息相关，从过去的这些数据可以看出，研发成本是影响 Shopify 盈利的一大因素，如今随着竞争环境的复杂化，以及对新系统的不断完善，Shopify 的研发成本还将走高。

此外，营销费用也是拉高成本的一个重要因素。三季度，Shopify 花在运营上的费用有 2.52 亿美元，同比增长 39%。虽然没有找到四季度营销投入的数值，但对于互联网生意，必要的营销投入必不可少，实际上，市场的竞争也会促使你这么去做。值得一提的是，联合包裹服务公司 UPS 也在前不久宣布与 Square 公司建立合作伙伴关系，UPS 的运输解决方案将集成到 Square 的卖家平台中，从而有助于与 Shopify 更好的展开竞争。基于这样的市场环境，不论是 Shopify 的研发成本还是营销成本均存在走高的可能，进一步考验公司管理能力。

疯狂开启收购业务 或将影响 Shopify 现金流

基于市场竞争的需求，Shopify 正在加速市场布局，展开疯狂收购便是最好的表现。Shopify 去年 5 月份悄悄收购了 B2B 电商 Handshake；而早在两年前，Shopify 以 150 0万美元收购了 B2B 平台 Oberlo，企图在电商领域和亚马逊展开直接竞争。

9 月宣布以 4.5 亿美元收购 6 River SyStemS，它是一家协作型仓库履单解决方案专家；11 月正式收购总部位于美国马萨诸塞州的 6 River Systems。有消息称， Shopify 将投资 10 亿美元建设全美履单网络，为中小企业客户提供 2 天内寄达服务，从而与亚马逊在物流方面展开竞争。如今，收购 6 River SyStemS 便是表现之一。据 Shopify 预计到 2020 年，6 River SyStemS 将创造 3000 万美元的价值。

暂且不论 Shopify 的这些收购到底会带来多大的效益，但它的这些收购行为将影响它短期内的财务表现。毕竟，收购的项目前期还需要与公司不断磨合，短期内并不能产生多少实质性的营收，但对 Shopify 现金流的影响确不能忽视。

结语

总的来讲，本次 Shopify 的财务数据表现强劲，盘前股价暴涨超 8% 也表现出了投资者们对 Shopify 的热情。不过，存在的隐患也不容小觑。对于 Shopify 而言，眼下最重要的是如何通过产品技术的完善来拓展更多的有效市场，走出营收增速可能放缓的困局。当然，长远看来，Shopify 的总潜在市场还在进一步扩大，通过 Shopify Plus 服务于更多大型企业客户以及通过开发本地化网站进行国际扩张，有分析师预计 Shopify 仍将从全球电子商务的预期高增长中受益， Shopify 的收入将在 2020 年飙升 400％。

在去年 12 月份 29 位华尔街分析师中，对 Shopify 的股票有 13 个持有评级和 14 个买入评级，仅有两个卖出评级，共识建议为"持有"。如今连亏七年的局面也得以扭转，倘若这一态势得以延续，那 Shopify 这支成长型股票或许已经在向价值股过渡，将来再上一个台阶也不是不可能。