苹果Q1财报喜忧参半，营收重返增长难挽大中华区颓势

智通财经 APP 获悉，苹果发布了 2024 财年一季报。财报显示，苹果 Q1 营收 1195.8 亿美元，同比增长 2%，高于分析师预期的 1179 亿美元，并创 2022 财年四季度以来的首次增长，结束了总营收在 2023 财年连续四个季度同比下滑的颓势，去年是苹果自 2001 年以来首次连续四个季度营收均出现负增长。调整后 EPS 为每股收益 2.18 美元或同比增长 16%，高于预期的 2.10 美元并创历史最高。净利润同比增长 13% 至 339.2 亿美元，高于预期的 326 亿美元，至少创 2022 财年一季度以来的两年最高。毛利率为 45.9%，高于预期的 45.3% 和上个季度的 45.2%。

值得注意的是，尽管 iPhone 销量超出预期，且苹果整体收入实现增长，但其在中国市场的低迷状况加剧。具体来说，iPhone 营收 697 亿美元，高于预期的 685.5 亿美元。但大中华区收入 208.2 亿美元，同比下降 13%，远低于预期的 235 亿美元，是自 2020 年第一季度以来，苹果在该亚洲国家 12 月季度的最弱表现。

对此，苹果首席财务官卢卡·马埃斯特里表示：“我们对这种下降并不满意，但我们知道中国是世界上最有竞争力的市场。”

iPhone 销量与服务收入带动苹果营收重回增长轨道

据了解，有分析称，苹果营收能重返增长，这得益于去年推出的 iPhone 15 系列销售反弹，以及高利润率的服务收入保持两位数百分比高速增长，个人电脑 PC 需求改善也推动 Mac 收入较上一季度显著增长。此外，当季的总体运营开支为 144.8 亿美元，弱于分析师预期的 146.2 亿美元。

苹果 CEO 库克在财报声明中称，iPhone 销量和服务收入创新高均推涨 12 月份季度总营收，活跃设备安装基数已超过 22 亿部，在所有产品和地理分区都再创历史新高。库克还强调，每股收益创新高的大背景是 2024 财年一季度比上年同期少了一个交易周，这说明公司的增长较 2023 自然年三季度实现了“巨大提速”。

其他硬件中，Mac 电脑 Q1 营收为 77.8 亿美元，占总营收的 10%，同比增 0.6% 并略高于预期。正如苹果在 11 月预警的那样，iPad 在本季度成为弱势产品，该产品 Q1 营收为 70.2 亿美元，同比深跌 25% 或降超 23 亿美元，也弱于预期。包括 Apple Watch、AirPods 和智能音箱的可穿戴设备、家居和配件营收为 119.5 亿美元，同比下跌 11%，但好于市场预期的 115 亿美元。

总的来说，这些产品今年没有得到重大升级，可能已影响销售。值得一提的是，苹果还因一项专利纠纷，在美国遭禁止销售其最新款智能手表，但这是在圣诞购物季后发生的。公司最终不得不从这些设备中撤出血氧功能。

在服务收入方面，该部门本季度带来了 231 亿美元的收入，比去年同期增长 11%。然而，这略低于华尔街预估的 234 亿美元。尽管增速弱于上个季度的 16.3% 且不及预期，但连续四个季度创新高，并延续了上个季度两位数百分比的增幅趋势，2023 自然年三季度之前曾连续四个季度创个位数百分比的增长。

据悉，服务包括 App Store 应用商店、音频与视频流媒体 Apple Music 和 Apple TV+、iCloud 存储、AppleCare 保修、与谷歌搜索引擎许可协议的广告收入、Apple Pay 和其他产品的支付费用等。在 iPhone 已成更成熟的产品后，服务是苹果业务多元化的重要领域，甚至更早反映消费需求趋势。

有分析称，服务收入受益于苹果 App Store 应用商店的用户不断增加、Apple TV+ 收视率显著提升，以及设备安装基数继续扩大。截至 2023 财年末，苹果服务的产品组合拥有超过 10 亿付费用户，媒体行业报告则显示，Apple TV+ 的消费量在 2023 年翻了一番，总收视率同比猛增 42%。

库克今日也将服务增长归因于广告、云服务、支付和应用商店等产品。苹果的付费订阅用户超过 10 亿，其中包括通过 App Store 订阅应用程序。

苹果即将推出 Vision Pro 头显，AI 领域展望引人瞩目

这份财报发布的前夕，苹果即将推出 Vision Pro 头显。该设备使公司进入自 2015 年以来首个重大新类别，同时将苹果带入陌生领域：虚拟和增强现实。这款售价 3499 美元的头显让人们能够观看 3D 视频、玩游戏和进行更具沉浸感的会议。

市场预期是起售价 3500 美元的 Vision Pro 不会带来大量初始收入，瑞银预计苹果今年出货约 40 万台头显设备，收入仅为“相对无关紧要的”14 亿美元，也不会对盈利产生重大影响。

此外，“苹果最准分析师”、天风国际的郭明錤称，发货时间在 48 小时后保持稳定，说明 Vision Pro 仍是“一款非常小众的产品”，在铁杆粉丝下单后，看似爆发式的需求可能会“迅速减少”。

但作为自 2015 年智能手表问世以来的苹果公司近十年来首个全新产品类别，Vision Pro 可能改善市场对苹果的信心，并确定该公司作为 AR/VR 主导技术创新者的地位，有利于驱动股价。

而在 AI 技术方面，苹果尚未具体宣布推出生成式人工智能产品，而是专注于机器学习以提高其自动完成功能的准确性。此前有报道称，苹果正努力将 AI 技术整合到未来产品中，库克在上一份财报时承认正“投入大量资金”投资生成式 AI，但拒绝透露细节，只是说“会负责任研发”。

库克还表示，苹果将在今年就人工智能功能进行宣布，证实了此前彭博社的报道。随着苹果的科技同行目前正在大举投资人工智能，投资者一直在热切期待该公司在这一主题上的最新消息。

苹果大中华区收入降幅惹关注

苹果最新财报公布后，该公司股价在盘后交易中下跌逾 3%，其中主要原因即为苹果大中华区收入降幅引发了市场担忧。据了解，贡献了苹果 20% 年收入的大中华区收入在第一财季收入 208.2 亿美元，为 2020 年初以来最差的 12 月份季度表现，较上年同期的 239 亿美元同比下降 12.9%，并逊于市场预期的 235 亿美元，上一季度曾同比下滑 2.5%。

相比之下，苹果最大市场美洲地区的当季收入 504.3 亿美元，同比增长 2.3%，环比增近 26% 或增加超 100 亿美元；第二大市场欧洲的收入为 304 亿美元，同比增 9.8%、环比增 35%；日本收入 77.7 亿美元，同比增 15%、环比增 41%；其他亚太地区收入 101.6 亿美元，同比增 6.6%、环比增超 60%。

由于大中华区是仅次于北美和欧洲的苹果第三大销售市场，作为销量远超其他硬件产品的核心业务，因此 iPhone 在大中华区的销售趋势将格外引人关注。

对此，苹果的首席财务官表示，虽然对目前在中国的业绩不满意，但长期来看，公司仍看好中国市场，认为这里有巨大的机遇。

然而，分析师郭明錤的最新研究报告对 iPhone 的未来销量表现持悲观态度。他预测，由于结构性挑战，iPhone 今年的出货量可能同比下降最多 15%，且可能会落后于引入 AI 技术的可折叠手机。在中国，iPhone 的每周出货量已经同比减少 30% 到 40%。

由于对大中华区 iPhone 销量的担忧，包括巴克莱、Piper Sandler 和 Redburn Atlantic 在内的多家主流投资银行在年初对苹果的股票评级进行了下调。其中，巴克莱担心苹果硬件销售疲软，Piper Sandler 担心围绕苹果智能手表的专利争议以及反垄断诉讼等监管阻力，他们均指出了苹果在 iPhone 和服务领域的潜在弱点。

瑞银则称，中国的 iPhone 库存增加了 200 万至 300 万部，有助于苹果公司 12 月份季度收入超预期，但这将销售风险转移到了 3 月份所在季度，库存量可能比需求量高出 15% 至 20%。

在看涨的阵营中，美国银行在两周前上调了苹果评级和目标价，称 Vision Pro 头显设备令公司拥有前景光明的人工智能产品路线图，将是未来增长的催化剂，服务领域前景也得以改善。

摩根士丹利也认为其基本面正在复苏，2024 年可能带来巨大提升，因为这将是“苹果边缘人工智能（Edge AI）机会可能实现的一年”，“由 LLM 大语言模型支持的 Siri 2.0 和更广泛生成式 AI 支持的操作系统，有可能促进 iPhone 的换机升级周期。”

苹果面临重大挑战：监管压力、专利纠纷与中国市场不确定性

苹果正面临库克十多年前成为首席执行官以来最动荡的时期，其中包括有史以来最大的监管压力，新的欧盟法律迫使其改变 App Store 政策等。同时，该公司与医疗设备制造商 Masimo 的专利纠纷，令其多次停售使用血氧传感器的智能手表 Apple Watch Series 9 和 Apple Watch Ultra 2，可能会影响苹果利润和占总营收超过 10% 的可穿戴设备收入。

尽管苹果在上一季度实现了销售增长，但它的许多主要市场增长也正在逐渐放缓。因为市场上已经有很多现有的用户，市场潜力趋于饱和。不过，Vision Pro 可能开辟了一个新机会，但该产品的首个版本对大多数消费者来说可能过于昂贵和笨重。

最后，在公布财报之前，中国市场是苹果公司面临的最大不确定因素。虽然苹果去年在中国区域赢得了市场份额，但销售额仍然在持续下滑。此外，中国还是苹果公司主要的制造中心，这增加了中国市场对苹果的重要性。